MicroStrategy的比特币持仓规模

MicroStrategy 持有的比特币，目前在市场流通量中所占比例约为 0.75%，这个比例是比较可观的。从 2021 年 6 月开始，在 4 月 29 日至 6 月 27 日这段期间，它花费 3.47 亿美元购入了 12333 枚比特币，此次的买入规模在近些年当中属于比较大的一次。这样大规模且持续的购买行为，说明该公司对屯币怀有热情，并且有信心。

多年来，MicroStrategy 始终在执行买入并持有比特币的策略。其高管在财报电话会议中清晰表明，之后将利用过剩的现金以及从资本市场交易所获得的净收益，通过发行可转换票据等途径持续增加比特币的持有量，从这可以看出他们没有终止拓展比特币持仓的想法。

购买不停的策略逻辑

Kang 表示，他们已停止之前那笔 6.25 亿美元的市场股权发行。他们尚有约 2.9 亿美元的产能剩余。然而，他们以 7.5 亿美元的新策略进行了替代。公司认为，多年之后，比特币会逐渐成为越来越被接受的货币形式，而法定货币会一直处于贬值状态。这便是他们坚持买入比特币的核心逻辑，对比特币的价值持长期看好的态度。

在这种想法的推动下，MicroStrategy 未考虑一些市场风险，始终执行既定的囤币计划。他们觉得比特币的潜力在未来会逐步展现，即便在此过程中或许会有价格的波动变化，但很难改变他们对未来的预期。

买入策略并非无风险

一位分析师指出，MicroStrategy 采用的买入并持有的策略存在风险。如果融资市场状况不好，同时公司自身现金不够，就可能会被迫出售比特币，用以偿还以美元计价的债务。在经济环境不佳时，公司的资金会处于较为紧张的状态，并且这种偿还债务所带来的压力，极有可能会对公司囤积比特币的计划造成影响，使其产生动摇。

另外，投资者以他们觉得不恰当的方式去购买比特币，这种情形可能会让部分投资者转而去寻找其他工具以获得比特币的敞口。这意味着，MicroStrategy 进行大量买入的这种行为有引发投资者忧虑的可能，进而致使投资者改变他们的投资决策。

何时会停止购买或出售

TD Cowen 研究的董事总经理称，MicroStrategy 仅在有运营资本需求时、需要纳税时或者要偿还以美元计价的债务时，才会出售比特币。如果到了必须动用比特币来应对这些情况的程度，那就表明公司的资金链正承受着较大压力。

Vitanza 预计公司会根据比特币价格以及证券发行价格，在市场条件有吸引力时对购买加以限制。但目前来看，公司没有显示出明显降低购买速度的迹象，仍在积极地进行比特币的布局。

现货比特币ETF的竞争威胁

美国证券交易委员会尚未准许现货比特币 ETF 上市。不过，在贝莱德、富达等公司提交相关文件之后，有人认为未来几个月存在上市的可能性。Weller 指出，这给 MicroStrategy 带来了“很大的风险”，因为一旦 ETF 获得批准，就会为投资者提供另一种获取比特币的途径。

Saylor 在财报电话会议里讲，就算现货比特币 ETF 得到了批准，它也没办法给予像 MicroStrategy 那样的杠杆收益率。不过，他也承认有部分机构投资者会由于这个缘由而选取比特币 ETF 去涉足那个领域。

未来走向值得关注

MicroStrategy 一直投入比特币并且采取了坚定的策略，这使得许多人开始留意它未来的发展方向。如果比特币未来像他们所预想的那样变成主流货币形式，那么公司就把握住了重要的机遇。可是，要是市场情况出现突然的变化，比特币价格大幅度下降或者资金链出现状况，公司也会面临巨大的挑战。

比特币市场与金融环境出现变化之后，MicroStrategy 要怎样去调整策略？是持续进行大规模的买入操作？还是挑选在恰当的时机进行出售，以此来应对风险？这些都值得我们进一步去留意和关注。

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